生物科技企业在港股18A板块的表现正在呈现一轮新特点。

今日（23日），弗若斯特沙利文联合头豹研究院等发布《2024年港股18A生物科技公司发行投资活报告》（下称《报告》），自2018年港交所推出上市规则第18A章（允许未盈利的生物科技企业在港上市后），截至2024年3月31日，共有64家生物科技公司据此完成上市，涵盖小分子药物、核酸药物、抗体药物、AI医学影像、手术机器人等多个领域，并已有企业成功摘“B”。

《报告》称，从2023年1月30日的前期反弹高点至12月21日，恒生指数下跌26.74%。但在2024年一季度，港股先跌后涨，再窄幅震荡，随着经济企稳回升和一系列政策颁布，有望促进港股反弹，“港股18A板块正迎来新的转折点”。

具体来看，上述64家企业中，仅有4家企业的股价仍处于发行价之上，分别为信达生物、康方生物、科伦博泰和荃信生物。

营收与盈利方面，2023年已上市18A企业实现整体营收总额为504.1亿元，首次突破500亿元大关，营收最高的3家分别为百济神州(174.1亿元)、信达生物(62.1亿元)和复宏汉霖(54.0亿元)。其中，4家企业实现盈利，依次为：康方生物，盈利高达20.3亿元，复宏汉霖实现盈利5.7亿元，和铂医药实现盈利1.6亿元，先瑞达医药实现盈利0.1亿元。

而在现金储备方面，2023年港股18A已上市企业的现金及现金等价物共789.3亿元，相较于2022年的979.3亿元有所减少。但头部企业仍然拥有较充足的现金储备，如百济神州现金及现金等价物达224.6亿元，再鼎医药为56.0亿元，现金及现金等价物储备在5亿以下的23家企业将面临较大运营风险。

“上述营收、盈利较为稳定的如康方生物、信达生物、复宏汉霖等均是专注于抗体药物创新研发的企业。”头豹研究院医疗行业高级分析师何婉怡告诉第一财经记者，事实上，现有的生物科技已经实现商业化的产品中，绝大多数是实体瘤、血液瘤领域的治疗药物，“如科伦博泰的SKB264针对的靶点是trop2，这在国际上都是前沿靶点，目前全球仅一款新药上市；又如信达生物的玛氏度肽，其新一代双靶点GLP-1激动剂的临床数据显示大幅超过了目前唯一上市的双靶点激动剂替尔泊肽。真正意义上的好技术仍然会被市场看好。”

记者注意到，上述64家企业中，制药领域有48家，医疗器械领域有16家；尽管小分子药物占常用药物近90%，但细胞与基因治疗（CGT）赛道增速最快。数据显示，我国CGT市场规模已由2019年的0.3亿元增加至2023年的32.8亿元，预计2028年将增加至513.7亿元。

何婉怡分析，港股市场透过18A规则为尚未盈利但具有高增长潜力的生物科技公司提供融资渠道，这对于需要较长时间研发、且初期投入巨大的细胞与基因治疗企业提供了帮助。2024年第一季度我国共有32款CGT疗法获批IND（临床试验），其中22款细胞产品、10款基因治疗产品，这一领域的市场前景值得期待。

“随着《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过，生物科技和创新属性较强的企业将获得长期政策支持，但创新药研发需要极高资金投入，现金流紧张会成为制约药企生存和发展的关键因素。建议药企针对未满足的临床需求进行研发，开发具有自主知识产权的创新药物。医疗器械企业则应提升产品的技术含量和附加值，从国产化替代角度逐步提高市场占有率。”何婉怡补充。

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